又有一家未盈利企业的IPO申请获得受理，这背后释放了哪些信号？
6月13日，上海超硅半导体股份有限公司（下称“上海超硅”）的IPO申请获得受理。该公司是“科创板八条”发布以来，科创板受理的第三家未盈利企业。
上海超硅主要从事300mm和200mm半导体硅片的研发、生产、销售。2022年度～2024年度，该公司营收分别为9.21亿元、9.28亿元、13.27亿元，归母净利润分别为-8.03亿元、-10.44亿元、-12.99亿元。
由于上海超硅具有表决权差异安排，该公司选择“预计市值不低于人民币50亿元，且最近一年营业收入不低于人民币5亿元”这一标准申请上市。
一年前，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》提出，进一步完善科技型企业精准识别机制，支持优质未盈利科技型企业在科创板上市。
之后，西安奕斯伟材料科技股份有限公司（下称“西安奕材”）、北京昂瑞微电子技术股份有限公司（下称“昂瑞微”）2家科创板未盈利企业的IPO申请相继获受理，拟融资规模分别为49亿元、20.67亿元，均已发出首轮问询。
加上上海超硅，目前共有11家未盈利企业在IPO审核过程中。其中，有10家申报科创板，1家申请在北交所上市。申请采用科创板第五套标准上市的企业有5家。
一直以来，对未盈利企业包容性的考量始终是市场关注的焦点。科创板设立伊始，推出5套“科创企业IPO标准”，打破了对传统企业盈利门槛的刚性约束。如，西安奕材适用的是第四套标准，昂瑞微和上海超硅均适用第2套标准。
“从境外成熟市场看，产业化周期长、投入大、经营失败风险高，是科技创新企业发展的一般规律，往往企业在初创成长期处于持续亏损状态，依靠耐心资本长期支持。”有机构人士称，美股“七巨头”中亚马逊和特斯拉分别于上市后第6年和第11年才首次实现盈利，苹果、英伟达等龙头企业成长过程中也同样经历了营收大幅下降甚至亏损的阶段，但这并不妨碍优质科技型企业成为近年来最优质的全球投资标的之一。
美股“七巨头”2024年底总市值突破17万亿美元、占标普500成份股总市值的32%，当年股价涨幅中位数44%，成为美股“长牛”的核心引擎。
当前，为了支持新一轮科技革命和产业变革，全球各主要资本市场纷纷通过革新制度增加制度包容性。美国的JOBS法案、英国的爱丁堡改革、亚太交易所和港交所对上市条款的修订，目的都是为了加速抢夺优质科技型企业上市资源。
在业内看来，近年，大国博弈中催生科技竞赛下国产自主可控技术的迫切性，更倒逼硬科技赛道投融资景气度亟须提升。“真正的科创家会更愿意把赚到的钱投入下一站的研发，而不是创造财务报表上的数字盈余，生生不息的科研力才是科技强国之根基，这是全球化的技术革命推进而至的时代必然。”一家科创板公司的创始人说。
证监会主席吴清在今年两会记者会上提出，要坚持有效市场和有为政府相结合，聚焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领域，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等制度，稳妥实施科创板第五套上市标准等更具包容性的发行上市制度，更精准支持优质科技企业发行上市。
今年5月22日，证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进在国新办新闻发布会上强调：“更大力度支持优质的未盈利科技企业上市，积极稳妥推动科创板第五套上市标准新的案例落地。”
对于已经上市的未盈利企业，“科创板八条”也优化了再融资制度。量化“轻资产、高研发”认定标准，允许符合条件的企业不再受30%的补流比例限制，但超过30%的部分只可用于主营业务相关的研发投入。
目前已有9家科创板企业适用该标准披露再融资相关公告，合计拟融资近250亿元，主要集中在生物医药、半导体行业，均投向创新药或芯片研发等夯实主业的项目，迪哲医药、芯原股份项目已率先落地。
科创板开板以来，共有54家企业上市时未盈利，主要集中于新一代信息技术行业和生物医药行业，包括21家生物医药企业和18家集成电路企业。
54家公司IPO筹资2027.31亿元，截至2025年5月底，54家公司A股总市值合计1.43万亿元，境内外总市值1.90万亿元，2024年合计实现营业收入1740.89亿元，营收规模再创新高，增速高于板块整体水平，同比减亏30%。其中，已有22家公司上市后实现首次盈利并“摘U”，科创板累计已有22家未盈利企业成功摘“U”，占上市时未盈利企业总数的41%。
54家未盈利企业中不乏已在所属行业中“跑出来”的行业龙头。芯原股份、沪硅产业、九号公司、艾力斯等32家公司目前A股市值超百亿元，寒武纪、中芯国际、百利天恒等3家公司A股市值超千亿元。
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黄思瑜
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